上市公司大面积亏损 华晨或将断供宝马？

【河南汽车在线】上市公司大面积亏损,华晨现阶段的资金以及经营状况,是否会对华晨宝马乃至宝马中国未来在中国市场的发展埋下巨大隐患?由于双方股权对等,宝马在中 国的发展势必需要与合作方华晨共同投入大量资金以支持,若华晨资金链出现问题,或已不能支撑宝马在中国的发展需求,那么不仅宝马追赶奥迪的脚步将会放慢, 何况后面还有一个虎视眈眈的奔驰。

    目前,华晨汽车集团旗下拥有4家上市公司,分别为华晨中国汽车控股有限公司(以下简称华晨中国)、上海申华控股股份有限公司(以下简称申华控 股)、金杯汽车股份有限公司(以下简称金杯汽车)以及新晨中国动力控股有限公司(以下简称新晨动力)。品牌方面则拥有中华、金杯、华颂三大自主整车品牌以 及华晨宝马合资整车品牌。2014年度披露的企业财报中,申华控股与金杯汽车2家公司均发布了业绩亏损公告,而新晨动力也仅实现小幅增长,一系列数据表明 华晨集团目前经营状况并不理想。

    2014年度年报业绩堪忧 销量下滑

    具体年报数据如下:

    申华控股:2014年营业收入63.00亿元,同比减少31.57%;归属于上市公司股东的净利润为-2.0亿元,同比减少215.14%。华晨方面表示,收入的下降主要是受自主品牌汽车市场低迷下滑影响,导致公司批发业务及零售业务受到重大影响。

    金杯汽车:2014年营业收入51.47亿元,同比减少9.55%;归属上市公司股东的净利润为-1.4亿元,同比减少909.20%。其中,整车销量同比下降,造成整车产品销售额同比下降 25.2%。

    新晨动力:2014年收益26.52亿元,去年同期25.86亿元,同比增长2.6%;毛利5.3亿元,去年同期5.1亿元,同比增长3.8%;纯利2.72亿元,同比微升0.29%。

    华晨中国:2014年收益55.15亿元,去年同期61.03亿元,同比减少9.6%;毛利5.6亿元,去年同期6.9亿元,同比减少18.1%;本年度盈利53.00亿元,同比增长59.8%。

    由销量表可见,华晨与主流自主品牌差距逐步加大

    资金链——华晨宝马仍是唯一的“利润奶牛”

    毫无疑问,华晨集团目前经营业绩最好的就是华晨中国,而华晨中国的主要业务即“透过其主要合资企业华晨宝马汽车在中国制造及销售宝马汽车,以及 透过其附属公司制造及销售轻型客车及汽车零部件”。简而言之,华晨宝马是华晨集团当之无愧的“利润奶牛”。华晨宝马对华晨集团之纯利贡献为61.2%至 55.4亿元。华晨宝马2014年共计销售27万辆,同比增长34.2%。

    在2013年3月,华晨集团为解决发展中的资金问题,将新晨动力分拆上市,于2014年开始向华晨宝马供应连杆及N20发动机,发展重点是发动 机及发动机零部件,力求打通另一条融资渠道。在彼时,华晨集团旗下已有三家上市公司,但主要资金支持来自于剥离中华轿车业务后的华晨中国,申华控股与金杯 汽车的融资能力稍显不足。1年多后,申华控股与金杯汽车业绩亏损,而新晨动力尚不成气候,华晨集团依然只能依靠华晨中国来反哺旗下自主品牌,华晨宝马发展 所获得的利润一直是华晨集团旗下自主品牌最为重要的资金来源。

    由现阶段的情况来看,华晨集团自主项目毫无疑问处于亏损状态,因此需要自合资项目源源不断的“输血”。资本与实业应当处于相互补充之势,即资本 市场挣了钱,用来支持自主的发展,自主发展好了,赚了钱,反过来支撑资本市场的运作。这样一种状态下,资金链永远是连续的,而华晨集团此时显然并不处于这 一状态。

    宝马X3国产项目为何迟迟不能落地?

    尽管中国汽车行业增长进入了慢行期,但豪华车市场依然保持了强劲的增长势头,根据中国汽车工业协会公布的数据,2014年华晨宝马国产车型的销 量为27.91万台,同比增长34.57%,在豪华品牌销量中再次排名第二。宝马3系、5系、X1均已国产且销量尚佳,但宝马X3却迟迟不国产。在竞争对 手奥迪Q5与奔驰GLK早已国产的大背景下,宝马为何不急?眼见竞品车型国产后售价拉低、销量提升,宝马为何这么沉得住气?在奥迪已经实现五大系列国产化 后,奔驰国产GLA也即将下线,形成了C级、E级、GLK级、GLA级四大国产车系;而宝马何时才能结束三款产品打天下的局面?在豪华品牌产品细分化如此 激烈的今天,后来居上的宝马反而在关键时刻慢了半拍,原因何在?

    中国汽车市场必然是任何一个厂家都不愿放弃的巨大市场,宝马也必然会继续加大在中国市场投放国产新产品与投资的力度,如此一来,德方和中方都必 须投入资金予以支持,因双方在华晨宝马的持股比例是50:50,而此时华晨集团是否还有充足资金继续向合资公司供血?如果没有,那么华晨宝马,甚至是宝马 中国未来在国内的发展是否会因此受到影响?是否只能让出股份亦或是向银行大量借款?

    华晨集团曾经在资本市场上进行一系列操作来扶持自主品牌与新能源车,但就目前的情况来看,其对华晨集团的利润贡献并非越来越大,自主品牌也暂时 并未如华晨集团所愿,成为最大的利润贡献者,反而呈现全面亏损之势,华晨集团依然依靠华晨宝马在“输血”,而这或许也是宝马X3国产项目迟迟未能顺利落地 的原因。当合资企业中的利润大量且源源不断地输入自主品牌,而自主品牌又不见起色之时,德方意欲追加投资的想法必然与华晨集团资金现状产生矛盾,而此时华 晨集团的资金链或面临严重危机。

    资本市场的利益与风险

    华晨这样一个拥有4家上市公司的汽车集团,为什么会经营不善?作为一个典型的多品牌战略集团,华晨至今没有一款强有力的支柱型产品,在最热销的 A级轿车及SUV市场,中华H330及中华V5也不过月销4000辆左右。在其他自主品牌在各个细分市场飞速发展之际,华晨的步伐显得有些缓慢,产品线和 体系没有明显提升,品牌向上力较弱。在资本市场,华晨进行了一系列的操作来反哺自主品牌,但成效不佳。华晨集团董事长祁玉民或许需要将注意力从资本市场转 移到汽车制造业本行。

    祁玉民本人曾经在2012年1月将自己手中持有的股票以平均每股价9.055元港币至9.132元港币的价格出售,共计减持327.6万股,套 现约2974万港元。华晨集团系国有资产,将股份分享给集团高层后,对于保持企业的长久产品竞争力是否有好处?试想,如果国有企业高层持有企业股权,在资 本市场大展拳脚,短期内提升股价可以为企业快速融资,同时企业高层也可以获得收益。而在现有资本市场就能满足企业和个人资金需求的情况下,这个企业还会一 心一意搞产品么?在巨大利益的驱动之下,个人是否还会把发展自主品牌作为第一责任?如何保证企业高层们去脚踏实地的发展自主项目?而一旦遭遇金融风暴,基 础产品架构不稳固的企业,一定是第一个倒下的。

    结语

    成立合资企业的初衷,也就是华晨宝马对于华晨的价值,想必除了贡献利润,以支撑自主品牌的发展外,还应该在合资生产中学习外方的经验,将自主品 牌做大做强。数据显示,华晨旗下自主品牌中华汽车在2014年销量仅为13.79万台,相比较2013年的18.81万台下降幅度达到26.68%,占中 国在售品牌份额的0.72%,而中华汽车在中国在售品牌中排名也由2013年的23位下滑至35位。祁玉民很早就曾计划,当中华轿车壮大到一定程度,将会 考虑让其重新回到资本市场,而中华轿车及华晨集团此时的表现,看来尚不能自宝马利润中“断奶”。

    华晨现阶段的资金以及经营状况,是否会对华晨宝马乃至宝马中国未来在中国市场的发展埋下巨大隐患?由于双方股权对等,宝马在中国的发展势必需要 与合作方华晨共同投入大量资金以支持,若华晨资金链出现问题,或已不能支撑宝马在中国的发展需求,那么不仅宝马追赶奥迪的脚步将会放慢,何况后面还有一个 虎视眈眈的奔驰!对此,我们将继续关注。